美亚光电(002690)新经济下的新楷模
研发驱动的平台型公司
公司接近60%的毛利率和40%的净利率标榜了公司的特殊性。以核心技术为基础，公司搭建了拥有很高壁垒的产品体系，在过去的几年中，公司通过持续的技术、产品创新不断打开新的领域，为下一步的发展奠定了坚实的基础。
医疗影像设备为入口，系统布局口腔产业链
以超高性价比的CBCT 为突破口，公司成功进入口腔产业链。
通过收购山东博泰，口腔全产业链布局意图明确；与春雨医生合作打通线上线下资源通道，最大化粘住客户。从公司对于口腔产业链的布局来看，其不仅仅是一个设备提供商，全方位的服务也将成为一大特色和壁垒。换一个角度来理解，公司可能成为口腔行业最大的成本中心。
盈利预测与投资建议
预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.83 元、1.15 元和1.52元，未来复合增长率35%左右。按照一般的成长股逻辑PEG=1的标准，给予公司35 倍动态PE 是合理的。考虑到公司非常确定的增长、稀缺性的壁垒和广阔的市场空间，同时公司未来可能的外延式发展带来的超预期，我们认为给予40 倍动态估值是完全可以的。因此，我们给予公司12 个月目标价61 元，6 个月目标价52 元，给予“买入”评级。
